中信證券痛錘永安期貨 永安期貨開(kāi)盤直接一直跌停什么情況？

　　【中信證券痛錘永安期貨 永安期貨開(kāi)盤直接一直跌停什么情況​​​​​​​？】信證券在1月4日發(fā)布了一篇名為《期貨龍頭，但不便宜》的研報(bào)。其中中信證券罕見(jiàn)看空，將矛頭對(duì)準(zhǔn)了期貨次新股——永安期貨，并給予了賣出評(píng)級(jí)，公司股價(jià)相對(duì)市場(chǎng)存在下跌超過(guò) 10%以上的風(fēng)險(xiǎn)！這篇研報(bào)直接引爆了市場(chǎng)情緒，永安期貨開(kāi)盤直接一直跌停。

　　中信證券這位非銀分析師不一般

　　這份研報(bào)的作者是中信證券研究部的非銀行業(yè)分析師團(tuán)隊(duì)，從研報(bào)的作者署名順序來(lái)看，主要執(zhí)筆人是非銀聯(lián)席首席分析師童成墩。值得注意的是，這位分析師曾經(jīng)在2019年3月7日高點(diǎn)精準(zhǔn)看空過(guò)中國(guó)人保，現(xiàn)在成為了非銀行業(yè)的首席分析師。

　　如果你是非銀領(lǐng)域的長(zhǎng)期關(guān)注者，對(duì)這幾位：邵子欽、童成墩、田良，一定也不會(huì)陌生，甚至于肯定也比較熟悉了。畢竟中信證券作為券商的龍頭，其研究人才也一定要選取行業(yè)內(nèi)頂尖的。邵子欽、童成墩、田良實(shí)際上是一個(gè)很穩(wěn)定的非銀分析師團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)合作搭檔了很長(zhǎng)時(shí)間，曾經(jīng)亦是新財(cái)富的�？�，從他們?cè)谄桨沧C券的時(shí)候就在一起搭檔了，可以說(shuō)非銀研究領(lǐng)域的頭號(hào)天團(tuán)了。

　　永安期貨真的高估了嗎？

　　中信證券認(rèn)為：永安期貨是A 股主板上市的第三家期貨公司，凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)行業(yè)第一；從一年以上的時(shí)間維度來(lái)看，商業(yè)模式和估值可能和證券公司趨向一致，當(dāng)下他們額外給予公司 50%的估值溢價(jià)，預(yù)計(jì)未來(lái)一年合理估值區(qū)間為 225-320 億元。公司目前市值 546 億元，對(duì)應(yīng)2022年P(guān)B為4.4x、PE為35x，估值已不便宜。

　　相反在12月24日，華泰證券首席沈娟團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：永安期貨是行業(yè)領(lǐng)軍者，各業(yè)務(wù)條線優(yōu)勢(shì)突出，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模領(lǐng)跑。我們預(yù)計(jì)公司 2021-2023E EPS 為 0.88/1.01/1.12 元，可比公司 2022E 平均 PE 估值為 28.80x，考慮到公司為期貨行業(yè)龍頭，規(guī)模優(yōu)勢(shì)與盈利能力突出，各業(yè)務(wù)條線領(lǐng)跑，給予估值溢價(jià)至 2022E PE30x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 30.23 元/股，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。

　　可以發(fā)現(xiàn)兩個(gè)團(tuán)隊(duì)給出的溢價(jià)水平是不同的。中信證券董成墩?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為：按照我們的絕對(duì)估值模型估算，在 8-10%貼現(xiàn)率假設(shè)下，高于 1.8 倍 PB 的估值需要公司未來(lái)十年至少 15%以上的 ROE 水平；我們?cè)诮o予公司相對(duì)于券商 50%估值溢價(jià)后，對(duì)應(yīng)公司 1.8x-2.6x PB 估值，已充分考慮了公司未來(lái)十年盈利能力超預(yù)期發(fā)揮的可能性。從次新股角度看，我們不排除報(bào)告中估值方法三的樂(lè)觀情景出現(xiàn)，但并不符合公司中長(zhǎng)期定價(jià)邏輯。

　　華泰證券是從期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)樂(lè)觀角度出發(fā)預(yù)估的股價(jià)，而中信證券則是按照證券公司的價(jià)格進(jìn)行估值，這兩家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)誰(shuí)會(huì)更加準(zhǔn)確還待觀察。

　　看空研報(bào)是否應(yīng)該多出現(xiàn)

　　30份“買入”評(píng)級(jí)，6份“增持”評(píng)級(jí)，這是自2021年起，券商機(jī)構(gòu)連續(xù)三年發(fā)布的關(guān)于中公教育的36份研報(bào)，在一片“盛贊”聲中，中公教育去年依然下跌了75%。

　　經(jīng)常瀏覽股票軟件的投資者應(yīng)該很清楚，那就是券商發(fā)布的研報(bào)總是說(shuō)看好這家公司，看好那家公司，給出估值XX倍，目標(biāo)價(jià)XX元，但從來(lái)沒(méi)有給出目標(biāo)價(jià)低于當(dāng)前價(jià)格的情況，換句話說(shuō)，那就是從來(lái)不看空。

　　中信證券去年1月份發(fā)布貴州茅臺(tái)年內(nèi)3000元的目標(biāo)價(jià)，春節(jié)前又重復(fù)了一次，結(jié)果臉都被打腫了，到了3月，茅臺(tái)已經(jīng)從2600被殺到了1900，剛剛反彈至2150，中信證券又跳出來(lái)唱多，說(shuō)維持年內(nèi)目標(biāo)價(jià)3000元不變，結(jié)果茅臺(tái)的跳水姿勢(shì)又十分合拍。

　　券商研報(bào)良莠不齊，確實(shí)有一些券商研報(bào)質(zhì)量不忍直視，令人詬病，股友也經(jīng)常吐槽券商研報(bào)：“報(bào)喜不報(bào)憂”“從不認(rèn)錯(cuò)”“嘩眾取寵”“反向指標(biāo)”等等。

　　出于某些因素，國(guó)內(nèi)券商極少出現(xiàn)下調(diào)評(píng)級(jí)的研報(bào)，基本都是“買入”，“增持”評(píng)級(jí)，而向客戶提示風(fēng)險(xiǎn)，是券商分析師正常執(zhí)業(yè)工作應(yīng)有的內(nèi)容。資本市場(chǎng)有機(jī)會(huì)也有風(fēng)險(xiǎn)，也需要專業(yè)機(jī)構(gòu)給投資者一些客觀、專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提示。希望相關(guān)平臺(tái)能出具相應(yīng)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)整理，建立分析師優(yōu)勝劣汰機(jī)制，為投資者提供更好的專業(yè)服務(wù)。